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2017年末负债58亿元2014年至2017年，药明康德负债总额分别为26.6亿元、32.56亿元、45.28亿元、58.42亿元，合并资产负债率分别为35.17%、33.62%、42.76%、46.44%，资产负债率高于同行业可比上市公司的平均水平。

2016年3月10日，伊登软件在新三板挂牌上市，代码为836441，后于2018年10月11日摘牌。挂牌期间，伊登软件曾有过一次股票发行计划。2016年6月，伊登软件公布股票发行方案，拟认购106.97万股股票，总金额为1200万元，募集资金主要用于补充流动资金、扩大经营规模和进行“伊登软件云服务产业化平台/Eden iSaaS软件服务平台”项目的开发和运营。

我们判断，当前货币政策的主要矛盾在于“控制杠杆水平，压缩表外资产”；次要矛盾在于“表内供求关系紧、银行负债端压力大、负债成本上升”。站在央行的角度，首要确保的是杠杆水平不再继续攀升；在此基础上，兼顾如何缓解表内负债端的压力，控制负债成本上升产生的传导效应，以免对实体经济造成严重冲击。我们也看到过去一个月多内央行陆续出台了三项政策拨备覆盖率要求下调、存款利率上限放宽、降准100bp并对MLF进行置换，本质上这些政策都是一脉相承的，就是在“控制杠杆水平、压缩表外资产”的同时，缓解银行负债端压力。

研究房地产周期，我们首先要对关键词进行准确定义（参见第一章《中国房地产周期研究》，任泽平）。房地产包括住宅和商业地产，其中以住宅为主。房地产兼具消费品属性（居住需求，包括首次置业的刚需和第二次置业的改善性需求）和金融属性（投资或投机性需求，在价格的博弈中获得价差，并且可以加杠杆）。影响房地产周期的因素包括经济增长、收入水平、人口流动、城市化进程、人口数量和结构等长期变量，也包括土地政策等中期变量，还包括利率、抵押贷首付比、税收等短期变量。因此，房地产周期可以分为长中短周期，长期看人口、中期看土地、短期看金融。从房地产的供需角度看，人口、金融均属需求侧因素，土地则属于供给侧因素，人口、金融、土地综合决定房地产周期。衡量房地产周期的指标包括销量、价格、开发商资金来源、土地购置、新开工、投资、库存等，衡量房地产市场泡沫化程度的指标包括房价收入比、租金回报率、空置率等。

而从1.0到2.0，就是传统的流水线生产变成灵活生产、弹性生产的过程；就是从传统单一的业态消费，变成多种业态，比如以餐饮为主，变成餐饮、文化演出、休闲娱乐等多种业态的过程。而后者才是夜经济2.0。这也是我们夜经济发展的目标。▌改进之道：因地制宜

此事真相有待权威部门的调查，暂且不论，但保健品营销过程中存在的一些法律问题值得深思。非法行医如何认定12月25日中午，“丁香医生”在其微信公众号发布《百亿保健帝国权健，和它阴影下的中国家庭》一文。文中称，这家年销售额破百亿的集团，以保健鞋垫和负离子卫生巾起家，用近乎传销的推广方式，在全国铺开7000多家加盟火疗店。不幸的是，一些参与者不仅搭上钱财，更有人被烧伤、致残，甚至丢了性命。