齐叔打胶

观察近期人民币日间波动情况，可以看出人民币对美元的贬值步伐其实并不坚定。突出表现为：人民币对美元的波动节奏与美元指数高度同步，在中间价贬值之后，即期市场的结售汇交易并未对人民币施加明显的贬值压力。说起来可能有些费解，我们举个有数字的例子。4月26日（周四），美元兑人民币中间价报6.3283，相比周三的6.3066高了217个基点，这是根据“参考一篮子货币”+“参考收盘价”定价规则制定出来的中间价，在隔夜国际市场美元指数攀升的情况下，美元兑人民币中间价出现上调很正常。

另一方面，为了更迅速地抢占市场，直播平台不断烧钱。虎牙招股书显示，其2016年和2017年总运营支出为人民币3.28亿元和3.59亿元。数据显示，近年来，虎牙的运营支出有所增加。2017年，虎牙运营成本为3.59亿元，高于2016年同期3.28亿元。其中，虎牙的研发支出为1.70亿元，较2016年的1.88亿元有所下降；销售与营销支出为8730万元，高于上年的6875万元；总务和行政支出为人民币1.02亿元，高于上年同期的人民币7130万元。

金融业增加值增速和GDP增速总体一致、阶段差异的情况提示我们：首先，金融应当牢牢把握服务实体经济的根本宗旨，在服务实体经济过程中，实现金融与实体经济均衡发展，这是原则和方向。其次，金融增加值增长与实体经济增长不是线性关系，有时金融快一些，有时实体经济快一些，需要动态纠偏。例如，2006年及随后几年，金融业增加值增速高于GDP增速，就是对此前金融抑制的一个纠偏；当前的金融业低速增长也是对2006年至2015年长达10年金融业增加值增速超过社融增速的一个纠偏。第三，纠偏的过程中，要防止“矫枉过正”，避免从一个极端走向另一个极端。

货币政策到了这个阶段，我们如果再发行贷款，有可能会造成债务负担的加重。比如说银行贷款给企业家、居民，这贷款一方面增加了货币的供给量，毫无疑问，通过贷款一下子增加了某人的购买能力，同时也对他形成了一个债务的负担。但我们的债务，特别是民间企业、非金融企业的债务，是不是很多呢？查一下数据，应该是占GDP的百分之一百六十几。这是什么概念？这是世界第一高的概念，这也是投资上不去的一个重要原因。

该团队模拟了四种增速情形下，中国就业的形势。具体包括：情形1，若2020年中国经济增速为6%，非农就业增量将为590万，就业形势也将较为宽松；情形2，若2020年中国经济增速为5.8%，非农就业增量为480万，就业形势基本稳定；情形3，若2020年中国经济增速为5.5%，非农就业增量为315万，尚不会出现大面积失业问题；情形4，若2020年中国经济增速为5%，非农就业增量近乎为0，游走于失业风险的边缘。

8月28日，中金公司发布题为《营收利润加速增长，结构继续强势升级》的研报，分析师为陈文凯，研报称：古井贡酒公布1H18业绩，营收47.8亿元，同增30.3%，归母净利润8.9亿元，同增62.6%，对应EPS1.77元。二季度营收/利润加速增长48.5%/120.6%。上半年毛利率达到78.2%，创同期历史新高，同比提升3.08ppt，核心来源于次高端年份原浆的爆发增长，推动产品结构持续提升。当前股价对应18/19年24/18xPE，维持推荐评级，维持目标价127.6元，对应18/19年38/29xPE，对比当前股价有60%空间。